从机构最新的研报观点看，市场情绪的回升将助推新一轮的上涨。机会方面，建议投资的人适当布局防御性较强的大金融行业，以及市场热度较高的科技领域如算力板块。

  从短期来看，讨论性价比问题的投资者有所增加，但科技产业趋势和政策持续催化，行情在分歧中延续。性价比分析是择时的重要参考，但对于有纵深的产业趋势方向，短期择时可能并不重要。中期成长相对价值占优的宏观环境若是未变，难有全面高切低行情。一个更重要的切换是在产业趋势不同阶段，领涨的细致划分领域也许会出现变化。

  国内AI有望演绎类似跨越多年的产业趋势行情，期间最要关注的是不同产业高质量发展阶段领涨方向的切换。短期结构性机会仍推荐国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济。一季报期关注两个方向的机会，一是供需格局改善有望率先验证的方向，二是市值管理方案有望集中公布的长期破净公司。

  在基本面预期修复、政策释放提振长期资金市场信心和科技龙头的重估等多方面因素叠加下，当前市场仍处于主升浪持续上行过程中。

  风格方面，持续看好科创50。成长风格处于三年大级别占优的起点，2025年成长风格或将成为市场结构性行情的重要的条件。一方面，短期市场仍处于风险偏上行阶段，其对于成长相对优势的支撑作用不减。另一方面，虽然短期的板块交易活跃度持续上升，但产业趋势的上行成为本轮科技行情持续性的重要支撑。在年内信用弱复苏及货币强宽松的背景下，具备产业趋势的科创50有望成为市场结构性首选。

  2024年10月至2025年1月，机构投资的人和活跃的交易性资金一直对股市存在很明显的分歧，机构投资的人由于更关注盈利和政策效果，整体略偏谨慎，交易性资金更关注交易量和局部主题热点的连续性，整体更为乐观。近期由于盈利进入空窗期，DeepSeek让全球投资者关注中国互联网资产，机构投资的人的情绪也有所回升。这种回升有可能是牛市第二波上涨的早期，后续还会面临两会前后博弈性资金离场、4月季报验证的考验。不过，市场整体方向是乐观的，建议投资的人在几个重要的考验期逢低考虑再次加仓。

  站在当下时点来看，市场处于震荡末期，在新一轮上涨之前，大概率会提前到观察到风格转向大盘。建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁）等。

  在科技重估的宏大叙事背后，能够正常的看到近期经济基本面逐步出现好转迹象，例如1月社融超预期，且企业和事业单位滚动12个月新增贷款同比增速时隔17个月再度边际回升，或预示信用周期的触底企稳。此外，2月17日以来，螺纹钢、焦煤等黑色系商品的价值触底回升，或也预示着春节后实物工作量的逐步回升。

  从机构持仓视角来看，模型估算结果为，公募主动权益基金对餐饮、建材等典型顺周期行业的配置比例在2025年1月后大幅回落，截至2月21日，的持仓占比仅4.8%，已经低于“924”行情启动前的5.6%，当前市场对顺周期资产的下修预期或已充分计价。在此背景下，考虑到重要会议将至，顺周期资产的情绪修复或有望逐步开启，建议关注、钢铁、基础化工等低位顺周期资产。

  在目前震荡市场中，大金融板块因其具有稳定的盈利能力和较高的股息率被市场普遍看好。有分析认为，在经济不确定性增加的情况下，大金融板块往往可提供相对来说比较稳定的回报，从市场关注度来看，建议投资的人可适当配置及券商板块。

  基本面来看，2024年第四季度的国有行和股份行利润增速出现改善。国有行第四季度净利润同比增速环比上升至 2.1%；股份制2024年净利润逐季回升，第四季度同比增速环比提升至7.3%。财通证券分析师刘斐然认为，短期建议根据政策落地见效情况关注顺周期复苏标的，中长期银行板块基本面稳健、股息率高，有望随中长期资金入市持续受益，建议关注高股息个股。

  中国银河分析师张一纬也表示，财政发力有望促进信贷需求改善，重点领域支持力度不减，利好银行信贷提质增效。货币政策适度宽松，央行将择机调整优化政策力度和节奏，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速。继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行等。

  在 2024 年市场回暖背景下，券商业绩提升的确定性较强，看好行业2024年业绩表现，建议关注业绩向好带来的投资机会。分析师张天愉表示投资的人可重点关注金融科技布局领先的券商以及财富管理业务优势明显，当前市场环境下更易获得业绩弹性的互联网券商及头部券商。着重关注东方财富、中信证券、华泰证券。

  公司2024年业绩增速小幅超出预期，营业收入及归母净利润增速分别为8.8%、10.8%，其中2024年第四季度营业收入及归母净利润增速分别为18.5%、16.5%，除受益于债市行情提振投资收益外，部分也因2023年第四季度基数较低。此外，第四季度利润增速在兼顾拨备水平的同时，边际上更侧重了股东回报。展望2025年，基于公司稳健经营风格和经济大省挑大梁的区域赋能，预计业绩有望保持平稳增长，保持较优水平。国泰君安证券指出，公司从高速增长期进入高水平质量的发展阶段，经营韧性增强，区域动能占优，业绩增速有望在高于同业均值的水平上保持基本稳定。

  公司2024年度业绩快报显示，全年营业收入、利润增速较2024年前三季度均有提升，2024年归母净利润同比增速回正；存贷款边际增长环比提速，不良率环比基本平稳。国海证券指出，公司2024年营业收入预计同比下滑0.47%，归母净利润同比增长1.22%，其中，2024年第四季度营业收入预计会增长7.59%，归母净利润同比增长7.63%，单季度业绩表现亮眼。去年四季度末不良率为0.95%，较三季度末环比略升1bp；拨备覆盖率为411.98%，较三季度末环比降低20.17%。看好公司作为“高股息+财富管理”标的的未来表现。

  公司2024年前三季度业绩整体符合预期，第三季度利润恢复正增长，大多数来源于自营投资业绩的贡献，公司的交易性金融实物资产规模持续增加且集中于债券持仓，因此受益于债市行情，公司业绩韧性表现较强。未来有望随着A股成交活跃度和两融规模的增加，释放公司证券经纪及两融利息收入弹性。中信建投证券指出，公司的证券经纪和融资融券业务平均占总营业收入比重约50%，经纪和两融业务受股票市场成交额的影响，有望随A股行情企稳和市场交投活跃度提升而持续放量，基金代销短期受降费和新发销售疲弱等因素承压，但天天基金公募保有规模排名并未下滑，公司竞争力保持领先，长期业绩弹性尚可期待。

  公司披露2024年业绩快报，全年实现营业收入638亿元，同比增长6%；实现归母净利润217亿元，同比增长10%，业绩符合预期。2024年公司IPO、再融资、债券承销规模分别为132.8亿元、663亿元、20908.4亿元，市占率分别为20.1%、32.8%、15.0%，均列行业首位。此外，公司公募资管优势稳固，ETF扩容趋势下华夏基金业绩贡献有望好于同业。证券指出，整体来看公司作为头部券商，业务结构均衡，显著受益于行业竞争格局优化；后续随着长期资金市场改革举措不断落地，市场ADT、两融余额预期将逐步改善，公司业绩有望保持稳健增长。

  公司业绩快报显示，2024年实现营业收入354亿元，同比增长5%；归母净利润101亿元，同比增长29%；净资产收益率8.4%，同比增长0.89%。从单季度来看，公司去年第四季度的盈利为年内最高，而营业支出为年内最低。证券指出，经纪业务方面，去年第四季度市场股票日均成交额18529亿元，同比增长122%，环比增长173%。公司三季度末的代理买卖证券款规模1707亿元，绝对水平位于行业第三。看好公司打造一流投行的发展的潜在能力，随着宏观环境与长期资金市场改善，公司在头部券商中的竞争优势有望进一步凸显，公司业绩有望保持稳健增长。

  科技是未来主要投资主题已成业内共识，而算力作为近期火热的题材受到资金明显关注。除资金追捧外，政策的有力扶持也是产业高质量发展的主要支撑。

  可以看到，国家数据局会同有关部门制定出台了《关于促进数据产业高水平发展的指导意见》《关于促进企业数据资源开发利用的意见》《可信数据空间发展行动计划（2024—2028年）》。有分析指出，三份政策文件均对算力产业做出了具体的部署，随着政策红利持续释放，也为算力产业带来利好。

  根据ScalingLaw理论，AI模型性能与参数量、数据量和计算量呈幂律关系，三者同步扩大时，模型性能会实现明显提升。东莞证券分析师刘梦麟指出，作为AI发展的底层逻辑，ScalingLaw是驱动技术进步的主要的因素，推动各大模型参数量实现井喷式提升。DeepSeek在成本、性能、开源等方面具备显著优势，通过降本增效推动AI技术加速落地，带动中小企业、医疗、金融等传统行业的AI渗透，长期利好算力总需求量开始上涨。国产化方面，海外出口管制持续升级，华为昇腾、海光等国产芯片企业通过积极适配DeepSeek，有望加速推进国产算力自主可控。

  有行业人士建议投资者继续重视AI算力+终端主线，关注国产AI基建带来的算力相关需求增长，关注大模型迭代降本下各类终端的创新机遇。个股方面建议关注工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、申菱环境、同飞股份等。

  公司作为英伟达重要的联合研发合作伙伴以及云厂商的核心供应商，在AI爆发初期就占据了AI服务器供应的一席之地，业务涉及GPU模组、板卡与服务器等多种形态。在GB200机柜级产品系列中，公司深度参与了机柜级产品从板卡到计算托盘、交换托盘到整机的生产制造，单机价值量和机柜出货量均有望伴随GB200芯片的量产实现大幅度增长，带动云计算业务收入及整体业绩高增。东北证券指出，公司深度参与AI产业链，在产业链分工变化中有望获取更多份额。作为核心供应商，公司将成为AI资本开支快速地增长、算力投入持续提升的受益者。

  公司在生成式人工智能加速发展背景下提出“以应用为导向、以系统为核心”的理念，“源”大模型2.0版本推出，与企业大模型开发平台EPAI共同助力企业AI应用开发及快速落地。公司还具备模块式液冷、AI存储、多样化网络解决方案等AI+全栈能力，为客户提供一站式解决方案，助力客户更好的发挥智算基础设施性能，实现AI应用落地。证券指出，公司业绩快速地增长主要因为以互联网为主的下游客户对于智能算力基础设施投资热情高涨，公司服务器产品能够较好实现用户需求。公司具备较强的交付能力，JDM模式提升交付效率助力业务成长。

  公司是国内高速光模块解决方案提供商，LigntCounting统计显示公司2023年已超过Coherent成为全世界收入规模第一的光模块厂商。公司为云数据中心客户提供 100G、200G、400G、800G和1.6T的高速光模块，为电信设备商客户提供5G前传、中传和回传光模块。野村东方国际证券指出，公司作为全球龙头，深度受益于此轮AI建设，通过布局头部优质客户，其800G、1.6T高端产品量产交付节奏领先，2024年已看到业绩兑现，预计2024年至2025年将是公司收入、利润兑现的迅速增加期。

  公司800G产品已实现批量出货，预计将保持继续提升趋势。此外，公司在LPO已做了充分技术储备，目前看到部分客户对LPO产品需求明确。随着英伟达SpectrumX、Arista、Cisco 以及METAminipack交换机出货量增加将拉动对800GLPO产品的需求。山西证券指出，公司在四川和泰国同时扩产，泰国工厂一期产能持续扩大，为海外大客户交付能力提供坚实支撑。随着训练向多DC分布式训练发展以及低时延边缘云端推理的需求量开始上涨，DCI光模块市场将迎来迅速增加，公司有望突破北美设备商和云厂商客户。

  公司是技术领先的精密温控节能解决方案与产品提供商。公司主要营业业务聚焦设备散热和环境控制两个方向，其中机房温控和机柜温控为公司的主体业务。2018年—2023年公司营业收入由10.70亿元增长至 35.29 亿元，复合增长率为26.96%，其中机房温控和机柜温控的复合增长率分别为25.46%和43.63%。指出，企业来提供液冷全链条解决方案，叠加自身研发优势以及海内外客户资源，有望充分受益机架规模和新型储能装机规模迅速增加红利。公司作为该领域全产业布局厂商，有英伟达等龙头厂商合作背书，后续业绩预期迅速增加。